编者按：庚子年进年，一场突如其来的新型肺炎疫情牵动着全国人民的心，从中央到地方，全社会及社会各界争相投放到防控疫情的行动中。让我们亲眼了举国上下众志成城，万众一心，全力围歼疫情的决意。因疫情愈演愈烈，造成节后首个交易日A股近3000家公司跌停，沪指8.73%的跌幅创1997年以来的纪录，但随后，沪指新的站上3000点。在金融战“疫”这场没硝烟的战场中，券商、基金、期货等各金融机构完全一致指出目前疫情的冲击只是短期的，中国经济韧性强劲、潜力大，长年向好的基本面没逆，之后寄予厚望中国经济和中国资本市场发展的前景与机遇。

和讯网专访栏目《洞察▪资道》兹发售“金融战‘疫’成败逻辑”系列，与金融机构一道为投资者辨别疫情下的投资脉络，以便让投资者需要对市场的了解更为明晰、精确。本期邀到华信期货期权业务部经理王翔作为专访嘉宾。

王翔指出，2月3日波动亲率低进是很长时间的，根本原因是2月3日股市散户大幅度低开。明确的过程是，股市大幅度低开使得很多投资者购入认沽期权展开保险操作者，从而推展了认沽的波动亲率，此外，由于做市商的不存在，在他们的报价中股份和认沽股期权的波动亲率应当是一样的，故也推高了股份期权的说明了的波动亲率。股市的大波动是由于基本面的原因或者突发事件导致的，股指和期权正好减少了这种波动性。

对于期权交易中看对方向却亏钱的现象，王翔回应，期权交易除了方向，还包括波动亲率和时间价值，为了尽量避免波动亲率和是时间价值对于交易的影响，那么应当交易价差策略，明确而言，看多时候交易牛市价差，看空时候交易熊市价差。以下是文字国史：1、今年2月3日散户，波动亲率再度走高，随后开始上行，您指出，哪些因素造成波动亲率高开低走？问：波动亲率低进是很长时间的，根本原因是2月3日股市散户大幅度低开。

明确的过程是，股市大幅度低开使得很多投资者购入认沽期权展开保险操作者，从而推展了认沽的波动亲率，此外，由于做市商的不存在，在他们的报价中股份和认沽股期权的波动亲率应当是一样的，故也推高了股份期权的说明了的波动亲率。2、每当股市再次发生较小波动，一部分投资者将大幅度波动归因于于股指期货和期权交易者，您如何看来这一问题？问：在我的观点中这种众说纷纭是不该的，股市的大波动是由于基本面的原因或者突发事件导致的，股指和期权正好减少了这种波动性。两方面原因。

第一，股指和期权的交易者主要是以机构投资者居多，基本上占到了75%，他们的操作者不道德主要是保险和备兑开仓，以及做空波动亲率，这些操作者无一例外都减少了市场的波动性，保持了股市的平稳。第二，监管机构也做到了不少工作保持股指和期权的套期保值地位，而不是投机，例如，股指和股票同时散户和收盘，期权的三级投资者证书考试等。

3、商品期权方面，很多机构宁愿自由选择场外期权而不用于场内期权，您指出经常出现这一现象的原因有哪些？场内和场外期权各自的优势和劣势有哪些？问：经常出现这个现象最主要的原因有两个。第一，场外期权品种更加非常丰富，它基本涵括了所有的期货品种，而场内的商品期权到目前为止还只有11个品种。二、场外期权更加灵活性，场外期权目前交易最活跃的基本上都是一个月届满的期权，而场内期权的届满时间基本上都是4个月，一年只有3个主力合约。

场内的商品期权当然也有一定优势，主要是报价较为较低，而且交易的价差较为小，这较为不利于投资者展开仓位调整。4、去年上交所沪深300ETF(510300)、深交所沪深300ETF(159919)、中金所沪深300指数期权完全同时上市，投资者对这三个产品了解较为模糊不清，您否非常简单讲解一下三者的不同点之处？问：这三个期权本质上是一个东西，参见上图。上交所的沪深300ETF期权的标的是华泰博瑞300ETF基金，该基金在上交所交易；深交所的沪深300ETF期权的标的是嘉实300(160706)ETF基金，该基金在深交所交易。这两只基金都追踪沪深300指数，而该指数是沪深300指数期权的标的。

可以把打个比喻，沪深300指数解读成爸爸，华泰博瑞300ETF基金和嘉实300ETF基金解读成双胞胎儿子；沪深300指数期权是爸爸派生出有的期权，另外两只300ETF期权分别是双胞胎儿子派生出有的期权。从投资者角度，三个期权主要的区别有三个。

第一，标的展现出有区别。例如2020年2月20日收盘，上海华泰博瑞300ETF基金收盘价4.131，深圳嘉实300ETF基金收盘价4.198，沪深300指数收盘价4144.66，网卓新闻网，三者去除合约乘数的因素后差距并不大。第二，期权价格有有所不同，还是例如2020年2月20日收盘，2020年3月的4.1的股份期权价格展现出差异相当大，上海300ETF期权价格是1161元，深圳300ETF期权价格是1584元，股指300期权的价格是12200，很似乎指数期权基本上是etf期权价格的十倍。第三，股指期权主要合适投资机构展开交易，一手对应的标的价格在40万人民币左右，只剩两个合适一般投资者展开交易，他们一手对应的标的价格是4万人民币左右。

结论，散户合适交易上证300ETF期权，它的成交量和持仓量都较为大，滑点较小，而且一手交易金额较小；机构合适沪深300指数期权，它的一手对应的标的较为大，资金用于效率较为低，而且还可以和股指展开套利。5、期权交易过程中往往不会经常出现看对方向却亏钱的现象，您指出，如何防止这种情况再次发生？问：这种现象产生的原因主要是期权交易除了方向，还包括波动亲率和时间价值，为了尽量避免波动亲率和是时间价值对于交易的影响，那么应当交易价差策略，明确而言，看多时候交易牛市价差，看空时候交易熊市价差。

6、农历新年散户第一天，商品期权和股票期权都经常出现较小波动，很多投资者又新的注目到期权这个品种，您指出，对于大多数投资者而言，否合适这个品种？问：从期权的国内外投资者结构而言，期权都是一个小众的交易品种，主要合适专业交易者或者投资机构用于。一般的散户投资者必须经过艰难的自学才能掌控这个品种的交易诀窍。

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